Объём вложений в коммерческую недвижимость Франции в 1-м квартале 2026 года упал на 48% в годовом исчислении – до 1,9 млрд евро, что стало самым слабым показателем с 2009 года. Эти данные ImmoStat, обнародованные в мае, резко контрастируют с общеевропейским восстановлением: по оценкам Savills, инвестиционные объёмы на континенте в целом выросли на 6% за тот же период. Это расхождение означает, что Франция не просто отстаёт от общеевропейского тренда, а структурно от него отрывается, что вынуждает крупных институциональных инвесторов пересматривать свои стратегии.
Помимо циклического спада, на рынок давят три регуляторных фактора, которые кардинально меняют правила андеррайтинга. Первый – программа ZAN (нулевое искусственное покрытие почвы), которая к 2050 году полностью запрещает новое освоение земель и вынуждает инвесторов переключаться на уплотнение застройки и редевелопмент. Второй – программа реновации Denormandie, продлённая до конца 2026 года, дающая налоговые льготы за приведение зданий к строгим стандартам энергоэффективности. Третий – законопроект № 2331, ограничивающий перекладывание налога на недвижимость на арендаторов пятьюдесятью процентами, что при его принятии может серьёзно сжать чистую операционную прибыль владельцев офисных и торговых объектов.
Ключевым фактором для возвращения ликвидности станет достижение доходности премиальных объектов на уровне 5,25%. Пока этот порог не взят, покупатели и продавцы остаются в режиме ожидания, а сделки затягиваются. Исследования GRI Institute показывают, что именно эта цифра способна разблокировать капитал, который сейчас держится на обочине.
Источник: GRI Institute
